Cinco puntos para despejar dudas sobre el fin del cepo en Argentina

El Gobierno nacional anunció un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) que busca estabilizar la economía en medio de un escenario desafiante y con la carrera electoral en marcha. Este entendimiento incluye medidas que impactan directamente en la vida cotidiana de los argentinos, desde el acceso a dólares hasta la evolución de la inflación. A continuación, un repaso punto por punto de los principales efectos.  

Fin del cepo cambiario

El Banco Central eliminó las restricciones que desde 2019 limitaban el acceso a dólares en el mercado oficial. Desde este lunes, cualquier persona podrá comprar divisas sin tope mensual ni condiciones especiales, como no recibir subsidios o no trabajar en el sector público.  

Además, se elimina la percepción impositiva sobre estas operaciones, aunque se mantiene en consumos con tarjeta en el exterior y en gastos por turismo.  

El objetivo es avanzar hacia un mercado cambiario más libre y unificado, en el marco de una apertura económica que también flexibiliza las importaciones y permite a las empresas girar utilidades al extranjero a partir de 2025.  

Ingreso de dólares al Banco Central

El acuerdo incluye el desembolso de US$ 20.000 millones por parte del FMI, de los cuales US$ 15.000 millones estarán disponibles este año para fortalecer las reservas del Banco Central, actualmente en niveles negativos.  

Estos fondos permitirán cubrir vencimientos clave, como los más de US$ 4.000 millones de julio, y mejorar la posición externa del país. El Gobierno busca que estos dólares actúen como una reserva disuasiva, es decir, que su sola presencia ayude a contener presiones en el mercado cambiario.  

Nuevo esquema para el tipo de cambio

Con el fin del cepo, el Gobierno pone en marcha un régimen de bandas móviles para el dólar en el Mercado Libre de Cambios. La cotización podrá moverse entre un piso de $1.000 y un techo de $1.400, ajustables mensualmente al 1%. Dentro de ese rango, el tipo de cambio flotará libremente, aunque el BCRA intervendrá si se alcanzan los límites.  

Este esquema reemplaza al actual sistema de crawling peg del 1% mensual y al “dólar blend" para exportadores. El desafío es lograr que el nuevo mecanismo funcione sin que el BCRA deba usar en exceso sus reservas, ya que el cumplimiento de las metas del acuerdo depende de mantenerlas.  

Más herramientas para defender el peso

Aunque no se trata de un blindaje clásico, el acuerdo ofrece margen de maniobra al Gobierno. Si logra estabilizar las expectativas y mantener contenida la brecha entre el tipo de cambio oficial y los dólares financieros, el dólar podría seguir actuando como ancla para los precios, al menos durante los próximos meses.  

Esto podría traducirse en una menor presión inflacionaria, siempre y cuando no se dispare la demanda de dólares ni se genere una devaluación brusca.  

¿Habrá devaluación?

El lunes próximo será clave. Con el mercado ya sin restricciones, el tipo de cambio podría ajustarse al alza si hay una fuerte demanda. El nuevo esquema permite que el dólar llegue hasta $1.400, lo que implicaría una suba del 27% respecto del tipo de cambio oficial actual, aunque aún por debajo del valor del dólar MEP, que ronda los $1.333.  

La posibilidad de una devaluación dependerá de cómo reaccione el mercado y de la intervención del Banco Central dentro del esquema de bandas.  

¿Cómo puede impactar en la inflación?

El dato de inflación de marzo fue elevado, como se preveía, y el efecto de las nuevas medidas dependerá del equilibrio entre confianza y temor.  

Si el ingreso de dólares y el nuevo marco cambiario logran estabilizar las expectativas, el impacto inflacionario podría moderarse. Pero si el mercado percibe debilidad o desorden, una suba brusca del dólar podría trasladarse rápidamente a los precios.  

En síntesis, el nuevo acuerdo con el FMI y los anuncios que lo acompañan representan un cambio estructural en la política económica. Sus efectos dependerán tanto de la credibilidad de las medidas como de la reacción del mercado en los próximos días.